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2019年3月份钢材市场回顾及展望
日期: 2019-04-01  来源: 上海顺朝集团网  浏览:[ 6721 ] [关闭] [打印]
----预计4月钢价波动加大,震荡上行

第一部分    近期市场回顾

1. 价格:筑底回升
以上海地区为例,螺纹钢现货上涨了160元;热卷上涨了200元;冷轧上涨了100元。 
目前的现货市场有三个特点:其一,价格长期窄幅波动。螺纹钢近三个月的最高和最低价只相差200元。其二,螺纹钢的各区域的价格差很小,资源流动性很低。以螺纹钢为例,上海、杭州、天津、广州价格基本一致。其三,各品种间的价差较小且平稳。钢坯和螺纹价差维持在150-200元;热卷和螺纹倒挂50-100元;冷卷高于热卷500元。
 
2.期货:悲观情绪没有消退,贴水幅度处于合理水平
期货相比现货贴水幅度在一个月中扩大了250元至300元。但从近两年的贴水幅度观察,300元的贴水幅度处于合理区间下限。
期货贴水走高的主因有三点:其一,税改消息发布后,期现套利交易大增。平时交割量较小的3月合约,今年的交割量达到了1.7万吨,创历史记录。其二,市场对采暖季结束后的钢厂复产抱有悲观预期。其三,在房地产和汽车行业下行的趋势下,钢铁电炉企业的复产动力充足,市场担心3900以上的价格引起大面积复产。造成供需失衡。
 
3.库存:峰值和降速都和2018年类似
今年螺纹钢的社会库存峰值出现在3月第一周,总量较去年峰值少了70万吨,较2017年峰值增加了144万吨。这和春节前的市场预期基本一致。但近两周的库存降速较去年同期(农历)略快2万吨。2018年4-5月的库存周降幅52万吨/周,最近的一周螺纹钢库存降速56万吨,略高于去年。
预计:库存降速在5月底之前还会维持高速。
 
4.产量:高位徘徊,继续小幅增加的概率偏大
据国家统计局统计,1-2月我国粗钢、生铁和钢材产量分别为14958万吨、12659万吨和17146万吨,同比分别增长9.2%、增长9.8%和增长10.7%。1-2月日均产量分别为253.53万吨、214.56万吨和290.61万吨,日均较2018年12月分别增长3.2%、增长5.2%和下降3.8%。据计算,1-2月粗钢和钢材资源供应量分别为14046万吨和16276万吨,同比分别增长8.4%和10.3%。
 
 
5.出口:筑底回升,继续回升概率大
海关总署3月8日数据显示,2019年2月我国出口钢材451.2万吨,较上月减少167.6吨,同比下降6.9%;1-2月我国累计出口钢材1070.0万吨,同比增长12.9%。
    预计出口量继续回升的概率较大。其一,从去年11月开始,国内钢材价格大幅下降后,在东南亚地区的竞争力逐步变强。其二,4月开始的新税改,会加大国内钢材出口的动力。
 
6.原料:矿石高位盘整,焦炭逐步下跌。
近2个月全球铁矿价格均维持在80美元以上,非主流矿山复产的预期较强,一定程度上将弥补淡水河谷减产可能引发的供应缺口。
3月20日铁矿石期货价格的大幅下挫,与巴西政府同意淡水河谷恢复因矿难事件关停的尾矿坝、矿区作业有关。距离1月25日的Vale矿难事故近两个月之后,此前,市场普遍预期被关停的矿区恢复作业将至少在6个月之后。由此,对供给减少的担忧得到大幅缓解。
    预计铁矿石价格还将继续维持高位盘整。主因有两个,其一,巴西矿难题材已经完毕,但海上季风还在继续。其二,钢厂矿石库存处于底部,加之3月底的北方复产,矿石需求有保证。
北方地区钢企多数已落实焦炭第二轮降价,幅度为100元/吨,目前看钢企当前日耗低位运行,刚性需求表现疲软,且库存中高位运行,对焦炭价格持有较强的话语权。北方部分焦企甚至出现了小幅亏损。
  
第二部分   总结
近三个月中,钢材价格一直处于窄幅波动的状态。在这个价格整理的过程中,钢材价格的波动幅度处于最低水平。现货市场的资源流动性也达到了最低水平。我们认为这种情况已接近尾声。预计4月份的钢材价格将中期震荡加大,远期逐步上行。主要理由如下:
其一,金融数据有指导意义。1-2月社融增速从去年年底的9.8%企稳回升至10.1%,社融口径信贷增速从13.15%回升至13.28%,总量数据相比去年底企稳回升,为后续经济企稳打下了基础。
其二,钢材建筑需求在4月份依然旺盛。固定资产投资回暖,主要由房地产和基建投资支撑,先行指标新开工项目计划总投资、到位资金和社融均预示固投触底回升。财政政策持续发力,专项债加速发行拉动基建投资回升,基建(含水电燃气)投资同比2.5%,较去年全年回升0.7个百分点,此前连续三个月回升。交通运输投资中的铁路投资增速高达22%。从先行指标看,新开工项目计划总投资1-2月份同比增长4.9%,去年全年是下降17.7%;新开工项目到位资金也保持小幅增长;M2、社融领先于固定资产投资,因此2019年固定资产投资触底回升但幅度不大。
其三,钢材供需弹性可能没有市场预期的大。目前钢厂高炉的吨钢利润虽然一直下降,但总体维持在500元左右的水平。钢厂产能长期且已经充分释放,弹性较小。后期的电炉产能释放效果有待观察。
其四,市场资金成本宽松,钢材资源多集中于钢厂或大代理商手中。钢厂对钢价的影响力大于往年。
其五,库存大幅下降的短期刺激作用在下降,但中期力量在积聚,值得注意。

重点关注:期货远期贴水幅度、废钢价格、电炉开工率、库存降速和中美贸易谈判。

 

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